¿Qué factores influyen en la efectividad de la política monetaria?

La política monetaria implica decisiones tomadas por un gobierno o banco central para intentar influir en la economía influyendo en la disponibilidad de dinero y el costo del crédito. Hay un debate en curso sobre la efectividad inherente de la política monetaria y sus limitaciones fundamentales. También hay cuestiones prácticas que afectan la efectividad de la política monetaria, como la interacción con otras monedas y la naturaleza del sector bancario en el país en cuestión.

Hay tres áreas principales de política monetaria. El primero es controlar la cantidad de dinero en circulación, ya sea que se trate literalmente de imprimir dinero, o medidas más técnicas como la flexibilización cuantitativa, que implica crear dinero en forma de crédito. La segunda medida es utilizar las tasas de interés para influir en lo que las personas y las empresas pagan para pedir prestado o recibir para ahorrar, lo que puede afectar sus niveles de gasto e inversión. La tercera medida está tratando de influir en el tipo de cambio entre las monedas nacionales y extranjeras, lo que puede implicar fijar o restringir los tipos de cambio, o comprar y vender divisas para influir en el tipo de mercado. Medidas como el gasto público y los impuestos caen en la categoría separada de la política fiscal.

La pregunta básica de cómo se compara la política monetaria efectiva con la política fiscal es uno de los principales debates en economía. La mayoría de los puntos de vista económicos se pueden dividir crudamente en la posición de control pro-fiscal defendida por economistas como John Maynard Keynes y la posición de controles pro-monetarios de economistas como Milton Friedman. Como una simplificación muy grave, los monetaristas creen que la política monetaria es inherentemente efectiva y su función es permitir que los mercados sean lo más libres posible. Los keynesianos creen que los ciclos económicos pueden causar problemas en los mercados libres, lo que significa que a menudo se necesita una política fiscal para "impulsar" la economía. Tales debates a menudo tienen un elemento político basado en la opinión de la gente sobre el papel del gobierno en la sociedad.

Otro límite inherente a la efectividad de la política monetaria es que dos de sus principales objetivos pueden ser contradictorios. Los monetaristas a menudo buscan mantener tanto la inflación como las tasas de interés bajas y bajo control. El problema es que las bajas tasas de interés significan que los propietarios pagan menos por sus hipotecas y tienen más efectivo extra, lo que puede contribuir al aumento de la inflación.

También hay factores prácticos específicos que afectan la efectividad de la política monetaria. El éxito de los gobiernos o los bancos puede controlar los tipos de cambio depende de los arreglos económicos y políticos. Por ejemplo, los países individuales que usan el euro tienen poderes limitados de política monetaria sobre su tipo de cambio. Mientras tanto, tratar de influir en el tipo de cambio mediante la compra o venta de divisas puede depender de la fortaleza financiera del gobierno o del banco, junto con la de otros países e incluso grandes comerciantes individuales y corporativos.

La efectividad de los controles de tasas de interés también es variable. En la mayoría de las economías capitalistas de libre mercado, el gobierno o el banco central no controlan directamente las tasas de interés que los bancos cobran a los clientes. En cambio, el gobierno o el banco central determina la tasa que los bancos comerciales pagan para pedir prestado durante la noche para hacer frente a las variaciones en el flujo de caja causadas por los niveles de depósitos y préstamos que varían de un día a otro. En teoría, esta tasa representa un costo importante para los bancos comerciales e influye en las tasas que deben cobrar por los préstamos para mantener las ganancias. En la práctica, las tasas cobradas a los clientes pueden depender en gran medida de cuán competitivo sea el mercado bancario.