En finanzas, ¿qué es una píldora venenosa?

Una píldora tóxica es una estrategia financiera que a veces se usa para permitir que una empresa evite que ocurra un evento no deseado. En la mayoría de los casos, el enfoque se implementa como un medio para desalentar una adquisición hostil al hacer que la empresa sea menos atractiva y, por lo tanto, no valga la pena el tiempo de los invasores corporativos; o aumentar la cantidad de recursos necesarios para adquirir la empresa a un nivel que el asaltante considera inaceptable. Hay varias formas en que una compañía puede crear este efecto de píldora venenosa y aún no paralizar el negocio permanentemente.

Un enfoque para crear una píldora venenosa es aumentar la cantidad de acciones disponibles para la compra. Junto con la emisión de acciones, los accionistas pueden comprar las acciones a precios por debajo del mercado. Esto crea una situación en la que el asaltante debe estar dispuesto a pagar los precios actuales del mercado por estas nuevas acciones, suponiendo que cualquiera de los accionistas esté dispuesto a venderlas. Dependiendo del número de acciones emitidas, esto puede hacer que el intento de adquisición sea menos atractivo, ya que el rendimiento potencial disminuye.

Otro medio para fabricar una situación de píldora venenosa es crear lo que se conoce como un plan de propiedad de acciones para empleados, o ESOP. Con este plan, todas las acciones actuales que no están bajo el control del asaltante se convierten a una clase diferente de acciones y se emiten a los empleados. Los planes de este tipo a menudo requieren que, en caso de un intento de adquisición, el comprador debe comprar esas acciones a los empleados al valor de mercado actual o a un precio mínimo predeterminado por acción, lo que sea mayor. Establecer la cifra mínima en un nivel que probablemente supere los límites de lo que el asaltante está dispuesto a invertir en la adquisición hostil pondrá fin fácilmente al intento.

Incluso es posible crear una píldora de veneno que involucre a la clientela actual de la empresa que está bajo asedio. Al crear un acuerdo de trabajo que asegure que los clientes recibirán una cantidad significativa de compensación en caso de una adquisición, se impone una carga financiera al asaltante que probablemente pondrá fin al intento de adquisición. Los términos de este acuerdo normalmente están estructurados de tal manera que protegen al cliente de incluso una pequeña posibilidad de que cualquier entidad que se haga cargo de la compañía descontinúe las líneas de productos o realice otros cambios que impacten negativamente la relación comercial.

Al crear una píldora venenosa, es importante encontrar el equilibrio perfecto entre lo que es suficiente para desalentar la adquisición hostil, pero no lo suficiente como para crear graves dificultades financieras para la empresa. Por ejemplo, si las acciones se emiten a los empleados como parte del dispositivo anti-adquisición, la compañía debe estar en condiciones de volver a comprar esas acciones, sin paralizar la operación a largo plazo. Lo mismo es cierto cuando se trata de emitir nuevas acciones y venderlas por debajo del valor de mercado a los accionistas existentes; la compañía desea mantener su participación en el mercado, cumplir con todos los compromisos de los accionistas y aún así posicionarse para ver el aumento en el valor de mercado de todas las acciones emitidas. Por esta razón, la creación de una píldora venenosa requiere una planificación y ejecución cuidadosas, o la empresa enfrentará dificultades mucho peores que cualquier adquisición hostil.