¿Qué es un intercambio de base?

Cuando un inversor cotiza en dos instrumentos financieros flotantes diferentes con dos tasas o vencimientos diferentes, se enfrenta a un riesgo por las fluctuaciones de los precios de los dos instrumentos financieros. Las fluctuaciones de precios podrían generar ganancias, pero también podrían causar pérdidas. Un intercambio de bases elimina la incertidumbre de la situación. El inversor firma un contrato de canje básico con otra parte para intercambiar un flujo de efectivo en una tasa variable por un flujo de efectivo en otra tasa variable, por lo que solo necesita tratar con una tasa variable. Las entidades financieras realizan permutas básicas en el mercado extrabursátil (OTC), sin la ayuda de una institución de intercambio formal.

Hay dos tipos de intercambios de bases. El intercambio de base simple solo involucra una moneda, mientras que un intercambio de base cruzada involucra dos monedas. Los intercambios de bases simples son más comunes, pero ambos intercambios tienen conceptos similares.

Las agencias gubernamentales y las instituciones financieras realizan un intercambio de base cuando toman prestado y prestan fondos con diferentes tasas de interés. Por ejemplo, un banco paga a sus prestamistas a la tasa de la Oferta Interbancaria de Londres (LIBOR) y obtiene los pagos del préstamo a la tasa preferencial. Un intercambio de base elimina la diferencia entre los ingresos y gastos del banco, eliminando el riesgo de pérdidas por cambios en las tasas de interés.

Un intercambio de base simple puede involucrar la misma tasa flotante con diferentes vencimientos. Por ejemplo, el Inversor A recibe pagos basados ​​en la tasa LIBOR de tres meses pero realiza pagos a la tasa LIBOR de seis meses. Para igualar sus flujos de efectivo, firma un contrato para dar sus flujos de efectivo entrantes, los que se basan en la tasa LIBOR de tres meses, a la Parte B a cambio de recibir flujos de efectivo basados ​​en la tasa LIBOR de seis meses. En dicho contrato, el Inversor A pagaría a la Parte B cada tres meses, mientras que la Parte B pagaría al Inversor A cada seis meses. De lo contrario, las dos partes podrían pagar en las mismas fechas, con el Inversor A acumulando dos pagos y pagando cada seis meses.

Otro tipo de intercambio de bases es uno que involucra dos monedas. Las entidades financieras multinacionales que manejan más de una moneda usualmente usan swaps de divisas para eliminar el riesgo de fluctuaciones monetarias. Utilizan swaps cruzados para garantizar un suministro adecuado de una moneda líquida. La compañía firmaría un contrato de intercambio básico para cambiar una moneda líquida por una moneda menos líquida.

Los intercambios de bases son más comunes en los EE. UU., Donde se utilizan algunos índices flotantes. Los índices flotantes estándar de EE. UU. Incluyen papel comercial (CP), LIBOR, prime y T-bill. Otros países tienen menos índices flotantes y realizan menos intercambios de bases.