¿Qué es un arbitraje de interés cubierto?

El arbitraje de intereses cubiertos es una estrategia financiera destinada a minimizar el riesgo de una inversión extranjera. Cuando la tasa de rendimiento de una inversión segura es mayor en un mercado extranjero, un inversor puede convertir una cantidad de moneda al tipo de cambio actual para invertir allí. Al mismo tiempo, el inversor vendería un contrato por el monto de la inversión, más su rendimiento esperado, nuevamente en su moneda local. Este contrato, denominado contrato a plazo, fija una tasa de conversión de moneda futura y elimina el riesgo asociado con los cambios en la tasa de cambio. El rendimiento de la inversión debe pagarse en su totalidad en la misma fecha que la venta de divisas a plazo para que esta estrategia sea efectiva.

Si se descubriera la misma inversión, un valor monetario decreciente para el país de inversión podría erosionar las ganancias esperadas. También existe la posibilidad de que exista un tipo de cambio más favorable en el momento del pago de la inversión. Sin embargo, generalmente se considera más prudente fijar una tasa de rendimiento garantizada que aceptar un riesgo innecesario con la esperanza de una tasa más alta.

Aquellos que participan en el arbitraje de intereses cubiertos generalmente buscan ciertas disparidades entre los mercados para explotar. Una es la diferencia entre la tasa de cambio actual o al contado entre dos monedas y la tasa a plazo. Otra es la diferencia en las tasas de interés entre dos países.

En general, existe la oportunidad de obtener ganancias del arbitraje de intereses cubiertos en uno de los dos escenarios. En el primero, el diferencial de tasas de interés entre dos países es menor que la diferencia entre las tasas de cambio spot y forward expresadas como un porcentaje de la tasa forward. En esta situación, un inversor debe pedir prestado dinero en el país con la tasa de interés más alta e invertirlo en el país con la tasa de interés más baja.

En el segundo escenario, el diferencial de interés es mayor que la diferencia entre los tipos de cambio spot y forward escritos como un porcentaje del tipo forward. Un inversor que vea esta situación debería pedir prestado en el país con la tasa de interés más baja e invertir el dinero en el país con la tasa de interés más alta. En cualquier escenario, la ganancia sería la cantidad invertida, más el rendimiento, menos la cantidad prestada, más la cantidad de interés.

En una condición de paridad de tasas de interés, las variaciones en el tipo de cambio y las tasas de interés se compensan. Los rendimientos de la inversión nacional y extranjera en el mismo instrumento financiero serían equivalentes. Cuando existe esta condición, prevalece un entorno de inversión libre de arbitraje. No se obtiene ningún beneficio invirtiendo en mercados extranjeros y no hay razón para practicar el arbitraje de intereses cubiertos.