¿Qué es una llamada completa?

Una llamada completa o MWC es un tipo de llamada de bonos que coloca ciertas disposiciones sobre el emisor que deben cumplirse si la emisión de bonos se llama antes. Esta estructura ayuda a garantizar que, incluso si el bono se llama anticipadamente, el inversor aún recibe una compensación equitativa o se integra como parte de la liquidación anticipada del bono. Por lo general, los términos de una llamada completa también requerirán que el emisor del bono proporcione un pago global al inversor.

Con una llamada completa, el emisor debe cumplir con todos los criterios establecidos en el contrato de fianza para iniciar el proceso de llamada. Cuando se solicita el bono, el emisor debe proporcionar al inversor un pago que se considere como mínimo a su valor nominal. Además, el monto del pago del acuerdo puede basarse en una comparación con un tipo similar de emisión de bonos o incluso algún tipo de garantía del Tesoro, utilizando el rendimiento actual de esa emisión como las pautas para liquidar el bono llamado.

El beneficio de hacer una llamada completa al inversor es que aumentan las probabilidades de no solo recuperar el monto de la inversión original sino también de obtener algún tipo de beneficio de la empresa. Al mismo tiempo, la estructura de una llamada completa hace una mayor obligación financiera por parte del emisor. Este aspecto de la estructura del enlace a menudo ayudará a minimizar las posibilidades de que el enlace se llame temprano, a menos que haya razones importantes para hacerlo. Desde esta perspectiva, la provisión de llamadas completas en una emisión de bonos tiende a aumentar las posibilidades de que el bono permanezca en su lugar hasta que llegue al vencimiento y proporcione al inversor los rendimientos anticipados originalmente.

Si bien el uso de una provisión para hacer llamadas completas se ha vuelto cada vez más común desde los últimos años del siglo XX, no todos los bonos están estructurados para incluir este tipo de protección. Por esta razón, los inversores deben leer todos los términos y condiciones que tienen que ver con los bonos que están considerando comprar. El objetivo es no solo comprender el posible rendimiento de la inversión, sino también qué eventos pueden desencadenar una llamada anticipada y qué tipo de obligación tendrá que cumplir el emisor si el bono se llama antes. Cuando se incluye una verdadera provisión de compra completa en los términos de los bonos, el inversor tiene muchas más posibilidades de obtener un rendimiento que sea al menos aceptable, incluso si el bono no permanece en su lugar hasta el vencimiento.