¿Qué es un spread de intercambio?

Un diferencial de swap representa la diferencia en las tasas de interés entre una inversión de tasa fija y un swap de tasa de interés. Un swap de tasa de interés es una inversión derivada, en la cual un inversor negocia una serie de pagos de intereses por la serie de flujos de efectivo del otro inversor. Por lo general, una de las series de pagos tiene una tasa de interés fija y la otra tiene una tasa de interés variable. En algunos swaps de tasas de interés, ambas inversiones tienen una tasa de interés variable. Cambiar dos inversiones de tasa de interés fija no tendría sentido porque los flujos de efectivo pueden predecirse.

El spread de swap es la cantidad adicional que un inversionista ganaría en un swap de tasa de interés en comparación con una inversión de tasa fija. Si la inversión de tasa fija paga 5.5 por ciento y el swap de tasa de interés paga 5.9 por ciento, el monto del diferencial de swap es 0.4 por ciento o 40 puntos básicos. Hay 100 puntos básicos en un punto porcentual.

Para determinar si un swap de tasa de interés tiene sentido para ambas partes, los inversionistas observan el diferencial de diferencial de calidad (QSD), un cálculo que tiene en cuenta la solvencia de las dos partes en la transacción. Supongamos que la Compañía A puede pedir prestado a una tasa fija del 3 por ciento o una tasa flotante de LIBOR, la tasa de oferta interbancaria de Londres, que se usa comúnmente para préstamos a un día entre bancos. La Compañía B, que tiene una mejor calificación crediticia que la Compañía A, puede obtener préstamos a una tasa fija de 2.5 por ciento o una tasa flotante de LIBOR menos 0.25 por ciento. El diferencial de tasa fija entre las dos compañías es 0.5 por ciento, y el diferencial de tasa flotante es 0.25 por ciento. La diferencia entre estas dos tasas es el QSD, que en este caso es de 0.25 por ciento. Debido a que es positivo, la transacción es beneficiosa para ambas compañías.

Algunas veces las dos inversiones involucradas en un swap de tasa de interés están denominadas en diferentes monedas. En algunos casos, un país tendrá tasas de interés fijas relativamente más bajas, mientras que el otro tendrá tasas de interés flotantes relativamente más bajas. Esto puede afectar el diferencial de swap y puede ser un factor para evaluar si el swap de tasa de interés es ventajoso para ambas partes.

La contraparte en un swap de tasa de interés puede ser un comerciante de swap, que es compensado por sus servicios mediante el spread de swap. En otras palabras, la diferencia en las tasas de interés entre la inversión de tasa fija y el swap de tasa de interés constituye la compensación del comerciante de swap. Debido a que los diferenciales de swap se basan en otras inversiones subyacentes, se consideran derivados.