¿Qué es una estructura temporal de tasas de interés?

Conocida más familiarmente como la curva de rendimiento, la estructura temporal de las tasas de interés traza la relación entre el tiempo, o plazo, hasta el vencimiento y los rendimientos hasta el vencimiento de un rango de valores de deuda de renta fija. La estructura temporal de las tasas de interés es un reflejo de la perspectiva de los participantes del mercado sobre la actividad económica y las tasas de inflación, así como las condiciones de oferta y demanda en los mercados de valores de deuda. Considerados libres de riesgo y líquidos, los rendimientos hasta el vencimiento de las emisiones de seguridad del Tesoro más recientes de los Estados Unidos, de tres meses a treinta años, generalmente se utilizan para producir una estructura de tasas de interés de plazo de referencia. Esta curva de rendimiento, o una variación de la misma conocida como curva de rendimiento al contado, se utiliza para fijar el precio de los títulos de deuda de todo tipo mediante el análisis de flujo de efectivo descontado. La estructura temporal de las tasas de interés también sirve como punto de referencia para fijar precios y evaluar otros valores de deuda y tasas de interés, como bonos corporativos, valores respaldados por hipotecas y tasas de préstamos interbancarios.

Las técnicas de interpolación se utilizan para crear una curva de rendimiento uniforme rellenando los espacios entre puntos discretos. La forma de la estructura de plazos de las tasas de interés cambia continuamente con variaciones en la demanda y la oferta de valores del Tesoro de EE. UU. Y contratos de derivados. Sin embargo, generalmente prevalece alguna forma de lo que se conoce como curva de rendimiento "normal". Una curva de rendimiento normal tiene pendiente ascendente, es decir, las tasas de interés son más altas cuanto más largo sea el plazo de vencimiento. Esto refleja una expectativa "normal" por parte de los inversores de mayores rendimientos dada la mayor incertidumbre y riesgo asumido a medida que se alargan los plazos de vencimiento.

En ocasiones, la estructura temporal de las tasas de interés puede tener un aspecto plano, conocido como curva de rendimiento plana. Esto puede indicar la incertidumbre de los inversores sobre el curso futuro y la dirección de las tasas de interés o un período de transición impulsado por las expectativas cambiantes. El aplanamiento de la curva de rendimiento generalmente ocurre cuando las tasas de interés a corto plazo aumentan mientras que las tasas a largo plazo disminuyen. Cuando la curva de rendimiento es plana, los inversores pueden optimizar el equilibrio entre riesgo y rendimiento comprando valores de renta fija con el menor riesgo o la más alta calidad crediticia.

Una curva de rendimiento invertida es una ocurrencia rara en la cual los rendimientos de los valores del Tesoro de los Estados Unidos de renta fija a corto plazo son más altos que sus contrapartes a largo plazo. Una curva de rendimiento invertida indica que el mercado espera que las tasas de interés disminuyan a medida que avanza el tiempo en el futuro. También es característico de este entorno el aumento de las tasas de los títulos del Tesoro de EE. UU. A corto plazo, generalmente debido a un endurecimiento significativo de la política monetaria por parte de la Reserva Federal. Las curvas de rendimiento invertido también se interpretan como un signo de una desaceleración o contracción económica inminente.