¿Qué es un intercambio de retorno total?

Los swaps de rendimiento total son una estrategia en la que cada parte recibe algún tipo de tasa o rendimiento de un activo de referencia en particular. Los fondos de cobertura son uno de los tipos más comunes de inversiones financieras que hacen uso de este tipo de acuerdo. El canje generalmente se clasifica como una forma de derivado de crédito, aunque el proceso no coincide exactamente con la definición de trabajo habitual para este tipo de derivado.

En una estrategia de intercambio de retorno total, una de las partes participantes recibirá pagos de intereses sobre el fondo de cobertura. Se incluyen con los pagos de intereses las ganancias y pérdidas de capital para el período citado. La otra parte en la transacción recibirá algún tipo de tasa fija o variable como compensación por la participación. Por lo general, las tasas flotantes se basan en el LIBOR actual. Un diferencial predeterminado entre las partes en el momento en que se establece el acuerdo ayuda a mantener el equilibrio entre los socios dentro de perímetros razonables.

Si bien a veces se entiende que un swap de retorno total es un derivado de crédito, este no es el caso, al menos en el sentido clásico. Un swap de retorno total conlleva tanto riesgo crediticio como de mercado. Eso es diferente de un derivado de crédito tradicional donde el riesgo dual no es parte de la estructura u operación del derivado.

El uso de un swap de retorno total es muy común con los fondos de cobertura. Puede ayudar a crear un grado de apalancamiento con los activos de referencia utilizados en el intercambio. Los inversores pueden beneficiarse de una de dos maneras con el intercambio de rendimiento total. Una de las partes podrá disfrutar del beneficio de poseer el activo sin tener que incluirlo en el balance general. La otra parte lleva los activos en un balance general, pero tiene protección contra cualquier grado de pérdida en el activo de referencia.

Los bancos son un buen ejemplo de inversores que consideran que el intercambio de rendimiento total es un buen movimiento. Debido a que existe una atractiva ventaja de costo de financiamiento, un banco puede disfrutar de los beneficios sin la necesidad de atar mucho dinero en efectivo para adquirir el activo de referencia.