¿Qué es un intercambio de cupón cero?

Los swaps son un tipo de derivados o valores respaldados por activos, donde las contrapartes organizan pagos basados ​​en tasas de interés fijas y flotantes pagadas a intervalos establecidos durante la vigencia del contrato. Un canje de cupón cero, basado en un bono de cupón cero, cambia el interés para que la tasa flotante se pague en intervalos, mientras que la tasa fija se paga en una suma al final del contrato. Son posibles pagos de swap alternativos, incluidos los swaps de cupón cero reversibles e intercambiables. Los swaps de cupones respaldados por divisas tienen un acuerdo de pago diferente que se basa en la inflación.

Los acuerdos de canje estándar incluyen dos formas de interés y un capital nominal. La primera parte acuerda realizar pagos por intervalos a la segunda parte utilizando una tasa de interés fija que se basa en el principal y se garantiza que no cambiará durante la vigencia del contrato. Los pagos de intereses flotantes, propensos a la fluctuación del mercado dentro de un margen predefinido, se realizan en las mismas fechas de intervalo por la segunda parte.

En el caso de un intercambio de cupón cero, los pagos a tasa variable todavía se realizan en un calendario de intervalos y se basan en un bono de cupón cero subyacente. Como resultado, los pagos a tasa fija cambian a un pago único al final del contrato que permite que el bono de cupón cero se compre con un descuento profundo y no pague intereses hasta que llegue al vencimiento, lo que puede hacer que el valor del bono fluctúe ampliamente en el transcurso de su vida. Un intercambio de cupón cero tradicional pone el riesgo en la parte que paga los pagos flotantes, y la estructura y el riesgo de los mismos los hace similares a un acuerdo de préstamo. Los intercambios ocurren en el mercado extrabursátil, donde las partes son más vulnerables a la falta de pago.

Se pueden organizar métodos de pago alternativos para minimizar o transferir el riesgo. Uno que coloca el pago de tasa fija en un calendario de intervalos, haciendo que el acuerdo se parezca más a un acuerdo de intercambio estándar, se conoce como un intercambio de cupón cero intercambiable. Otro tipo es el intercambio de cupón cero inverso, que reduce el riesgo para el beneficiario de interés flotante ya que se mantiene el calendario de pago de intervalo flotante, pero el pago de tasa fija se realiza por adelantado. Los canjes de cupones de inflación cero son un acuerdo de inversión con un nombre similar con un método de operación bastante diferente, ya que el activo subyacente es la moneda y la tasa flotante se basa en la inflación. Los pagos a tasa fija y variable se realizan una vez, al final, en función del nivel de inflación conocido.