¿Qué es un papel comercial respaldado por activos?

En la inversión, el papel comercial respaldado por activos se refiere a las inversiones que utilizan los activos de la empresa emisora ​​como garantía. Estas suelen ser inversiones a corto plazo, con vencimientos de nueve meses o menos. Como todo papel comercial, el papel comercial respaldado por activos generalmente se descuenta o tiene un precio inferior al valor nominal. Cuando el papel madura, el inversor que lo compró obtiene el valor nominal. La diferencia entre el precio de venta con descuento y el valor nominal de la inversión representa el rendimiento del inversor. Debido a que están respaldados por los activos de la empresa emisora, tienden a ser menos riesgosos que otros tipos de inversiones.

El papel comercial respaldado por activos podría ser una obligación de deuda colateralizada (CDO) o una obligación de hipoteca colateralizada, o CMO. Cada uno de estos instrumentos está respaldado por un conjunto de activos con diferentes niveles de riesgo. Un CDO generalmente está respaldado por bonos o préstamos. Una OCM está respaldada por hipotecas. Al utilizar una variedad de activos, el riesgo se extiende a todo el grupo, lo que reduce el impacto del incumplimiento potencial de cualquier préstamo. Un CDO o CMO se conoce como una garantía de transferencia, ya que los pagos del préstamo, después de la deducción de las tarifas, se transfieren a los inversores.

En los Estados Unidos, las empresas patrocinadas por el gobierno son algunos de los mayores emisores de papel comercial respaldado por activos. La Asociación Nacional Federal de Hipotecas, también conocida como FNMA o Fannie Mae, emite CMO que garantiza. Federal Home Loan Mortgage Corp., a veces llamada FHLMC o Freddie Mac, también crea y garantiza valores respaldados por hipotecas. La Asociación Nacional de Hipotecas del Gobierno, también llamada GNMA o Ginnie Mae, no emite CMO, pero los garantiza. Un bono de Ginnie Mae está respaldado por la plena fe y crédito del Gobierno de los Estados Unidos, lo que lo convierte en una inversión prácticamente libre de riesgos.

Cuando una economía experimenta una crisis crediticia, como la de los Estados Unidos en el otoño de 2008, puede ser difícil o imposible para una empresa emitir papel comercial respaldado por activos. Dado que el papel comercial a menudo se utiliza para financiar las operaciones diarias de una empresa, este tipo de crisis crediticia puede afectar gravemente la capacidad de una empresa para hacer negocios. Cuando esto ocurrió en los Estados Unidos en 2008, el gobierno creó el Fondo de Financiamiento de Papel Comercial, o CPFF, para proporcionar liquidez a las empresas que no podían emitir el papel comercial que necesitaban. Las inversiones a más largo plazo recibieron un tratamiento similar de la Línea de financiación de inversores del mercado monetario, o MMIFF. La Línea de Crédito del Concesionario Primario, o PDCF, también se creó para permitir a los concesionarios pedir prestado durante la noche con suficiente garantía.