¿Qué es un retorno esperado?

Un rendimiento esperado es el valor que los inversores esperan que un activo gane o pierda en promedio durante un período de tiempo determinado. Más precisamente, es la suma de todos los resultados financieros posibles de un activo que se ponderan por la probabilidad de que ocurra el resultado. Calculado fácilmente usando un diagrama de árbol, si un activo tiene una probabilidad del 70 por ciento de ganar un 6 por ciento y una probabilidad del 30 por ciento de ganar un 9 por ciento en un año, entonces el rendimiento esperado del activo se calcula como un 6,9 por ciento. Los intereses, dividendos y ganancias y pérdidas de capital de los activos afectan sus rendimientos esperados. También conocido como el rendimiento medio, es el mejor predictor de los inversores del comportamiento futuro del mercado.

Rendimientos reales versus esperados

A diferencia de un rendimiento esperado, un rendimiento real es la cantidad informada que un activo ganó o perdió durante un período determinado. Un rendimiento total es el rendimiento real de un activo en un horizonte de inversión, incluidas las tasas de reinversión. Es muy poco probable que el rendimiento real de un activo sea exactamente el mismo que el rendimiento esperado, por lo que un activo se considera "en funcionamiento" si sus rendimientos real y esperado están lo suficientemente cerca. Si un activo ha tenido un rendimiento significativamente inferior o superior al rendimiento pronosticado, se denomina rendimiento anormal, que podría ocurrir debido a fusiones, cambios en las tasas de interés o demandas judiciales, todo lo cual afecta al activo en particular en lugar del mercado en su conjunto.

Métodos de predicción

Para detectar y explotar retornos anormales, los inversores confían en una variedad de métodos para predecir con precisión el rendimiento esperado de un activo. Además del cálculo del diagrama de árbol mencionado anteriormente, otro método simple es tomar la media histórica de los rendimientos anuales pasados. La media histórica no es una mala estimación si una empresa tiene una larga historia, tiene datos históricos precisos y ha realizado pocos cambios en su estructura, políticas y estrategias. Por otro lado, el cálculo no tiene en cuenta la volatilidad, que es una medida de la variación de precios de las opciones de inversión de un año a otro y, por lo tanto, es una estimación bastante primitiva.

Activos libres de riesgo

Algunos economistas han notado que los activos libres de riesgo, como los bonos, tienen rendimientos totales a largo plazo más bajos e inexplicables que los activos más volátiles como las acciones. Como resultado, los activos libres de riesgo pueden afectar negativamente el cálculo de un rendimiento esperado. Los economistas Edward C. Prescott y Rajnish Mehra llamaron a este fenómeno "el rompecabezas de la prima de equidad", que los economistas han luchado por comprender. La prima de equidad es el exceso de rendimiento que queda cuando los rendimientos de los activos libres de riesgo se restan del rendimiento esperado del mercado. Los modelos económicos modernos como el Modelo de fijación de precios de activos de capital (CAPM) intentan resolver el enigma de la prima de equidad estimando el rendimiento esperado de los activos libres de riesgo de manera diferente a los activos de riesgo. El modelo toma en consideración la volatilidad de los activos de riesgo y su sensibilidad a los cambios en el mercado.