¿Qué es el arbitraje de estructura de capital?

El arbitraje de estructura de capital es una estrategia de inversión que busca aprovechar las disparidades entre diferentes acciones y productos de deuda emitidos por la misma compañía. Los inversores que utilizan la estrategia detectarán dicha disparidad y luego comprarán o venderán activos basándose en el supuesto lógico de que el mercado corregirá la disparidad. A diferencia de otras formas de arbitraje, el arbitraje de estructura de capital no pretende ofrecer una ganancia garantizada.

El arbitraje es simplemente la práctica de aprovechar las disparidades. El ejemplo más simple es cuando un activo se negocia a diferentes precios en diferentes mercados. En teoría, al menos, un inversor puede aprovechar inmediatamente al comprar al precio más bajo y vender al precio más alto. En realidad, esto puede estar limitado tanto por los costos de transacción como por la posibilidad de que los precios cambien en el breve período entre las dos transacciones. Otro ejemplo de arbitraje es cuando un jugador se aprovecha de diferentes casas de apuestas que ofrecen diferentes probabilidades, por ejemplo, poder apostar en dos posibles resultados para un evento, ambos con probabilidades que ofrecen un rendimiento mejor que 1: 1.

El arbitraje de estructura de capital aplica esta filosofía a dos productos diferentes emitidos por la misma compañía. En muchos casos, un producto estará basado en acciones, como acciones, y el otro estará basado en deuda, como bonos. Con este tipo de arbitraje, la idea no es explotar la disparidad de manera casi inmediata, sino aprovechar el hecho de que el mercado debería moverse para reducir o eliminar esta disparidad a largo plazo, lo que le da al comerciante un mejor idea de cómo se moverán los precios de los activos en el futuro.

Un buen ejemplo de esto es cuando se publican noticias sobre una compañía que sugiere que está funcionando particularmente mal. En tal situación, es probable que tanto el precio de los bonos como el de las acciones caigan fuertemente, pero el precio de las acciones probablemente disminuirá en mayor medida por varias razones: los accionistas tienen un mayor riesgo de perder si la compañía se liquida, ya que los tenedores de bonos tienen prioridad Reclamación; los dividendos probablemente se reducirán o disminuirán por completo, mientras que los pagos anuales de bonos son fijos; y el mercado de acciones suele ser más líquido, lo que significa que reacciona a las noticias de manera más dramática. Un inversor que sepa esto puede invertir para aprovechar su expectativa de que las acciones se volverán comparativamente mucho más baratas que los bonos, junto con la posibilidad de que el equilibrio entre ambos se realinee más adelante si la empresa se recupera.

Si una compañía emite dos tipos de bonos, un bono estándar y un bono convertible que pueden canjearse por acciones de la compañía, la relación en el precio de los dos bonos debe ser bastante consistente, y la variación dependerá únicamente del precio actual de las acciones y el dividendo. niveles. Alguien que use el arbitraje de la estructura de capital buscará detectar cuando este no sea el caso y aprovechará su confianza en que la variación eventualmente volverá a los niveles normales.